LP投顾创始人国立波：多元化退出成创投行业“必修课”

　　上证报中国证券网讯（记者 邓贞）4月22日，在2026长期资本大会上，LP投顾创始人国立波在会上接受上证报记者专访时表示，2025年，VC/PE机构退出总金额大幅回升至1087.57亿元，同比增长137.67%，减持退出笔数达到2225笔，同比增加86.82%。“这个回升态势，对整个创投行业的流动性非常关键，提供了难得的流动性。”

　　在他看来，上市退出作为收益最高的退出方式，其回暖能让很多LP（有限合伙人）真正看到实际收益，LP后续的出资能力和出资意愿将会进一步提升，对于实现整个行业“募投管退”的良性循环至关重要。

　　国立波说，2025年港股表现也是行业亮点，上市数量增加了近70%，在A股上市数量未大幅提升的情况下，港股为创投行业提供了重要的流动性支持，国内国际资本市场已形成“双轮驱动”的格局。

　　国立波认为，前不久证监会发布的创业板改革政策，对创投行业有巨大的利好。“这一政策将在未来3-5年产生‘立竿见影’的效果。因为科创板已经成为最主要的退出通道，创业板改革后将与科创板形成互相促进的机制，对A股退出、对LP信心增强，都至关重要。”他说。

　　退出管理是投资机构的“一把手工程”。对于LP如何选择GP（普通合伙人），国立波给出了明确的评估维度：一是看过往GP业绩，对照人民币基金业绩基准，关注DPI在同年度基金中所处的分位水平；二是看团队设置，一把手和投资团队是否真正重视退出，是否从整个基金的角度来考虑退出策略和安排；三是看团队能否通过S交易、资产包等方式主动退出，以及管理人的赋能能力。

　　会上，LP投顾发布的《VC/PE机构A股退出报告（2025）》显示，退出金额高度集中于头部机构，TOP100机构占据了75%的退出份额。对此，国立波认为，这是创投行业“优胜劣汰、马太效应进一步显现”的自然结果。从募资端到投资端，再到退出端，资源都向头部机构集中，这符合创投行业的特点。

　　展望未来，国立波表示，过去大家都投资成长期企业、Pre-IPO相对简单，未来小机构的生存空间在于做精、做深、做透，专注于某些领域，与头部机构形成差异化策略。小机构不仅仅是寻找价值，怎么发现价值和创造价值，才是机构能够获得区别于竞争对手的更高收益的法宝。